在邻国日本和韩国，宠物行业的发展各有不同。日本宠物行业已经发展成熟，近10年日本宠物数量呈缓慢下滑趋势，但宠物主消费意愿强，单只宠物的平均消费增长成为宠物行业的增长驱动力;韩国家庭养宠率已经接近30%，市场规模持续增长，预计未来仍保持10%以上的增速，同时宠物数量的增长推动了宠物食品行业的快速发展。
 

　　1、我国到底有多少宠物?
 

　　从宠物食品消费量来反推我国的宠物数量，可以看到，2017年农业农村部统计规模以上宠物饲料产量120万吨，其中狗粮90万吨，猫粮30万吨。由于主粮出口和进口比例小，假定上述数据即为国内宠物消费量。至于宠物的平均消费量，天风证券则参考日本的数据进行推测。
 

　　猫的食量：由于猫的食量差异较小，天风证券选择了日本过去5年宠物猫消费量的平均值作为我国宠物猫的消费量，约为27吨/千只。
 

　　狗的食量：与猫不同，不同体型的狗食量差别较大。参考欧睿国际的数据，2017 年 我国大中小型犬的比例约为50：30：20，日本约为83：12：5，参考日本历史上狗粮 消费量，基于两国宠物犬构成差异，计算出我国宠物犬消费量约为45 吨/千只。
 

　　基于以上数据，推测2017年我国“真正吃宠物主粮的宠物”约3100万只，其中狗 2000万只，猫1100万只。“3100 万”所代表的就是完全吃宠物粮的宠物数量。基于此，天风证券定义“有效宠物数量=猫狗数量 x 主粮渗透率”，“有效宠物数量”的增长来自两方面，即猫狗数量的实际增长和主粮渗透率的提升。
 

　　目前我国家庭总数约为4.6亿户，以有效宠物数量3100万计算，户均养宠数量约为 0.07 只，考虑到很多养宠家庭不单只养一只宠物，我国当前的养宠家庭占比约为4-5%，与美国日本等成熟国家存在很大的差距。
 

　　2、老龄化是不是养宠的驱动力?
 

　　结合日本宠物的发展历史可以看出，老龄化驱动宠物行业增长是个伪命题：近几年日本老龄化加深，但宠物数量反而下降。
 

　　天风证券认为，宠物数量是宠物行业的核心因素，宠物数量能否增长在于养宠意愿能否转化为养宠行为。根据日本养宠意愿调查的结果，2013-2017年日本养猫意愿变动不大，而养狗的意愿持续降低，这也与日本猫狗数量的实际变化相匹配。
 

　　具体到年龄层来看，20-29 岁是养宠意愿最强的年龄段，30-59岁水平接近，60 岁以上养宠意愿明显降低。由此可以推断，老龄化的持续加深会使日本平均养宠意愿下降，从而导致宠物数量进一步下降。
 

　　而根据韩国宠物食品协会的调查，韩国年轻人的养宠意愿最强，“非常想养”和“有点想养”的占比合计达到 52.5%，而随着年龄的增长，“完全不想养宠物”的比例也随之上升。
 

　　3、我国宠物食品行业潜在的市场规模及未来增速?
 

　　宠物食品行业规模=宠物数量*宠物食品渗透率*单只宠物消费金额=有效宠物数量*单只宠 物消费金额。在发达国家，由于宠物食品渗透率高，有效宠物数量近似于宠物总数。从“有 效宠物数量”的角度入手，要判断我国宠物行业的潜在规模及未来增速，最重要的就是判断我国宠物饱和时的水平。
 

　　中国目前的人口结构变化和20世纪80-90年代的日本有相同之处。1994年中国生育率降至2以下，在2008年左右一度逼近1.5，随着二孩政策的放开略有回升，但是依旧较低。2016年中国老年人口比例超过10%，且有不断扩大的趋势。
 

　　以“户均宠物数量”代表“宠物渗透率”，以“65岁以上人口比例”衡量“老龄化”程度。 2004-2008年间日本户均宠物数量达到顶峰，期间日本65岁以上人口占比平均约为 20%。2017年我国65岁以上人口比例达到11.4%，假设该比例平均每年增长0.6%，到2032年我国65岁以上人口占比将超过20%。
 

　　预计2030年后我国宠物数量将逐渐趋于饱和，假设到2037年我国宠物渗透率达到日本的饱和水平，即0.47只，那么我国户均宠物数量的复合增速可以达到 10%。
 

　　2017 年规模以上宠物饲料产量约120万吨，以每吨1万元的出厂价格以及平均1倍的加价率进行计算，干粮市场规模约240亿元。 假设干粮在当前宠物食品中的份额为 80%，那么我国宠物食品市场规模约300亿元。
 

　　假设不同情境下，有效宠物数量的CAGR为10%/12%/14%(预计 2017-2037复合增长率10%)，单只宠物平均支出的CAGR为3%/3.5%/4%(过去十年日本单只宠物平均消费支出的复合增长率约为3%)，那么到2027年我国宠物食品市场规模将达到千亿级。
 

　　4、未来宠物食品竞争格局
 

　　在宠物食品渠道方面，中美日韩都呈现出“二八格局”，但是存在明显的差异，具体表现在：日本“专业+商超”占比84%，美国“商超+专业”占比81%，韩国“线上+专业”占比72%，而中国与韩国类似，也是“线上+专业”的结构，但占比更高，达到80%。
 

　　渠道的差异导致了市场集中度的不同。基于我国宠物行业 “线上+专业”的渠道格局，天风证券认为未来宠物食品行业的集中度应低于日本当前的水平。
 

　　无论在美国还是日本，宠物食品行业都是“品牌格局分散，公司份额集中”，多品牌策略是龙头公司共同的选择。在我国尽管玛氏份额领先，但市场格局十分分散，市场集中度有 很大的提升空间。那么本土公司应如何突围?
 

　　天风证券认为答案是“以研发创新为核心，针对性满足市场需求，多品牌策略细化市场”。比如在日本宠物食品市场中，由于国产品牌性价比更高、更贴近本国市场且推陈出新频率快，使得在与进口品牌的竞争中未落下风。代表公司尤妮佳，每年投入 1%用于研发，针对市场需求不断推出新产品，使得市场份额稳步上升。